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原油供求平衡的后果?库存油都被赶到市场上来了!
作者:湖北华通盛世国际商品交易中心  来源:湖北华通盛世国际商品交易中心  发布时间:2017-11-20 15:07:50

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  在过去的一年多时间中,由于原油市场上存在比较可观的远期升水,原油交易商与炼油厂通过库存饱赚了一笔。不过,随着市场接近重新平衡的前景逐渐明朗,远期升水的规模逐渐收窄,因而分析师认为,油价结构可能会促使库存油猛然间进入市场。

  读者可能有个疑问:如果手中握着大量原油库存,怎么能赚到钱呢?实际上,期货市场上有一个经典的交易策略叫做“现购自运”(“cash and carry”),交易商买入实物原油储存起来,同时买入交割期比较近的期货合约,对冲掉原油储存期间潜在的油价下降的风险。

  当然这并不是一切,如果交易行为到此结束就叫做“对冲”了。当期货合约接近交割,该交易商就会回购合约,然后卖出交割期更远些的合约。这个过程反复进行,直到他愿意真正的向市场释放手中的原油库存而获利了结。

  如果总结一下,就是交易商在升水的市场上,买入低价的交割时间近的合约,卖出更贵的交割时间远的合约,一买一卖坐地收钱。如果实物和帐面交易能够精确匹配,那么交易商就有很乐观的机会做一笔万无一失的买卖。不过,在现实中,交易很少能精确匹配,而且要求升水足够大才能覆盖掉融资和仓储的成本,但是现购自运作为风险最低的交易策略之一,依然倍受欢迎。

  截至至2016年第一季度,交易商和炼油厂都竭尽全力地在市场上搜刮原油,储存起来在升水的市场上获利。而现在,布伦特的升水已经大幅度地收窄了,继续在布伦特原油上玩“现购自运”自然无利可图。分析师认为,现在升水收窄的原因就是市场预期供求正在恢复平衡。据IEA的预期,如果中国依然保持增加战略储备的势头不变,在今年下半年原油供给过剩的规模会很小,OECD的原油库存甚至会在7-12月之间下降。因而,如果升水一直很低,或者出现贴水,交易者手中的原油会集中地进入市场。

  不过,值得欣慰的是,WTI原油期货还有相当不错的升水,现购自运尚且有钱赚,预计美油库存不会很快涌入市场。

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