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供给端隐藏BOSS页岩油已磨刀霍霍 但多头暂时还能缓
作者:湖北华通盛世国际商品交易中心  来源:湖北华通盛世国际商品交易中心  发布时间:2017-11-07 10:07:17

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  近期原油市场的反弹蔚为壮观,从2月中旬到现在,页岩油生产者的情绪变化莫测。事实上,市场更专注于页岩油生产而非原油库存,不过市场对页岩油何时开始复工难寻踪迹。

  

  财经网站Seeking Alpha从页岩油公司的财报中寻找答案。从戴文能源公司(Devon Energy)、大陆资本(Continental Resources)、依欧格资源公司(EOG Resources)、加拿大能源公司(Encana)到康菲石油公司(ConocoPhillips)去年四季度到今年一季度的财报中可以找到答案。

  从这些巨头主要页岩钻井平台的活动就能看出,这个行业目前无心生产。在目前这个油价还不够高的环境下,加大生产和超支现金流都是没有意义的,还有一些公司甚至缺乏资本。大陆资本的首席执行官汉姆(Harold Hamm)表示:

  “我们的首要任务是解决资产负债表,在37美元/桶的基准线以上,油价每攀升5美元,我们公司收入就能增加约2亿美元。到油价触及52美元/桶时,我们将可能寻求增加更多钻井平台。”

  只有当基本面在一定程度上平衡以后,美国页岩油业的情绪才会回到增产上。这很容易理解,因为投资者和业内巨头明白油价在更长时间内仍会保持低位,不会大幅反弹。当前经济低迷并不是一时的,有些公司受到重创,一些公司不得不大出血,甚至有一些像美国林恩能源(LINN Energy)已经准备放弃了。因此页岩油为了自己的利益只能谨慎出招。依欧格资源公司首席执行官托马斯(William Thomas)表示:

  “这次油价开始复苏时,我们会遵守规则,不想像去年一样再次被骗。”

  页岩钻井首先要做的是将“开始钻探但未完成的钻井”(DUC)完成,那么他们将在什么价格、什么时间点开始提速呢?大陆资源将在油价到达50美元/桶水平开始增产,这让不少投资者认为页岩油很快就要“血洗”市场了,因为WTI原油距50美元已经不远,目前报46.79美元/桶。

  但另一方面,未完成的钻井库存依然高企,要完成这些钻井依然要很长时间。依欧格资源公司首席运营官托马斯(Gary Thomas)表示:

  “当我们开始增产并完成了那些钻井的采掘,原油产量将在3-4个月里明显上升。”

  加大页岩油产量增长模式是另一个故事。需要资本、时间、设备和一个有能力的劳动力。页岩油业若想将生产能力恢复至全盛时期,意味着要花费资本、时间、设备和完全的劳动力。要想回到2014年巅峰时期至少需要几年的时间。

  无可否认的是,对于优质的钻井平台来说40美元/桶的油价回报率依然可观,对于平均质量的页岩平台,WTI原油价格达到50美元就足够了。因此,虽然页岩原油业小心翼翼但是依然有利可图。

  另一个需要考虑的问题是,产油商用来对冲的项目。从回报的角度来看,在50美元上下对冲就能满足产油商的需求,但是在60美元对冲将更具风险,这就给了产油商更多现金以管理资本负债表,为增产解决了后顾之忧。

  综上所述,页岩油将在WTI原油价格达到50美元的时候开始他们未完成油井的生产,但这一产量不会像投资者想象的那么大,产油商心里清楚,他们一时半会还无法重新回到2014年末时的繁盛时期,他们还在为25美元时代所造成的伤害进行修整。

  目前市场最应该担忧的是产油商将在WTI原油价格涨至60美元时进行对冲,届时一些公司将再度开始增产且无所顾忌。这一价格听起来遥远,但要知道原油过剩已经开始以为一些近期的“黑天鹅事件”缩窄,一些改变游戏的事情正将发生。

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