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股指期货保值如何转移风险

2019-06-06 11:58:44   来源:web   

在股指期货推出之后,机构投资者全面看空股指现货或进行套期保值从而形成巨大做空力量的可能性并不大。股指期货保值如何转移风险。我们分析套期保值者在沪深300股指期货推出之后的风险转移。套期保值者始终充当期货空头角色,保值者通过做空股指期货将利润锁定,风险转移给股指期货的投机者。保值者通过做空股指期货就相当于按照期货的价格卖出手中的现货,那么保值者选择在什么样的期货点位卖空成为保值能否成功实施的关键。笔者认为股指期货保值者能否成功保值并将风险转移,关键就在于股指期货的基差与流动性。

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  股指期货具备强烈的投机吸引力。在国内资本市场投机品种缺乏的情况下,股指期货本身的高风险、高收益特性会吸引众多的机构或个人投机者参与。套期保值者的风险需转嫁给市场的投机参与者,而国内资本市场的投机参与者并不缺乏。

  而股指期货的投机吸引力更甚于权证,股指期货的资金杠杆倍数可以达到10倍左右,同时也具备T0的交易机制和低廉的交易费用优势。虽然在推出初期由于参与门槛比较高会将一部分资金量较小的个人投机者挡在门外,但是资金量较大的机构或个人投机者的投机技巧更为成熟,风险承受能力更强,会成为股指期货推出之后风险的重要承受者。

  我们分析套期保值者在沪深300股指期货推出之后的风险转移。套期保值者始终充当期货空头角色,保值者通过做空股指期货将利润锁定,风险转移给股指期货的投机者。保值者通过做空股指期货就相当于按照期货的价格卖出手中的现货,那么保值者选择在什么样的期货点位卖空成为保值能否成功实施的关键。

  如果指数期货价格比现货价格高,那么套期保值者可以获得比直接卖掉现货更高的利润,自然可以将风险转移给投机者。但如果指数期货基差为负,即指数期货价格处于指数现货价格之下,保值者按期货价格做空相当于打折处理手中持有的现货,这样一来基差负的程度越大,套期保值就越不可能实施。

  但是如果指数期货向下偏离指数现货到一定程度就会触发持有现货的机构投资者进行套利,即卖出现货同时做多指数期货从而缩小基差负偏离程度。笔者认为股指期货保值者能否成功保值并将风险转移,关键就在于股指期货的基差与流动性。

  在股指期货的套利行为作用下,基差在大部分交易时间内将被控制在无套利区间内,这将使套期保值者有实施保值的机会,而股指期货充足的流动性让保值者可以充分对手中的现货头寸进行保值。

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